Uma queda acentuada nas principais bolsas de valores asiáticas nesta sexta-feira (6/11), movimento que replica o comportamento do centro financeiro dos EUA, Wall Street, foi puxada pela venda de ações de empresas de tecnologia ligadas ao avanço da inteligência artificial (IA) e acompanha uma preocupação estrutural: a bolha da IA vai estourar?
O ciclo atual de investimentos no mercado de tecnologia movimenta trilhões de dólares em ações de empresas ligadas ao desenvolvimento de sistemas de IA, à fabricação de semicondutores e à construção de infraestrutura digital. No entanto, há uma grande incerteza sobre os lucros futuros reais, especialmente diante da demanda material gerada por esses sistemas, que exige matérias-primas estratégicas, alto consumo de energia e investimentos em data centers.
No Japão, o índice Nikkei, principal indicador do mercado acionário japonês, recuou cerca de 5,96% de ontem para hoje, enquanto o sul-coreano Kospi caiu 6,02% após ter registrado perdas superiores a 8% durante o pregão das bolsas, acionado para conter a queda acelerada. Em Taiwan, um dos principais polos mundiais de fabricação de semicondutores, também se sentiu o impacto.
O movimento se iniciou nos Estados Unidos, onde, nesta quinta-feira (5/11), o S&P 500, índice que reúne ações de 500 das maiores empresas americanas, caiu 4,4%, o pior desempenho diário desde abril de 2025.
O Nasdaq Composite, índice com forte concentração de empresas de tecnologia, recuou 5,52%, enquanto o Dow Jones perdeu cerca de 3,4%.
Entre as empresas mais afetadas estavam a Nvidia, fabricante de processadores utilizados no treinamento e na execução de modelos de IA, cujas ações caíram 9,3%; a Advanced Micro Devices (AMD), que recuou 17,3%; a provedora de infraestrutura de computação em nuvem CoreWeave, com baixa de 9,8%; e a GE Vernova, fornecedora de equipamentos e soluções de energia, que perdeu 7,5%.
O que é a bolha da inteligência artificial?
Uma bolha financeira, de maneira simplificada, ocorre quando os preços dos ativos, como ações de empresas, sobem muito além do que seus resultados econômicos e suas perspectivas de lucro conseguem justificar. Isso acontece quando os investidores depositam expectativas excessivamente otimistas sobre determinado ativo, investem em massa e passam a comprar também porque esperam que os preços continuem subindo.
Esse movimento pode criar um ciclo de valorização: a alta das ações atrai novos investidores, que elevam ainda mais os preços e reforçam a percepção de que o investimento continua rendendo. O problema surge quando as expectativas deixam de se confirmar; e, se os investidores começam a vender seus ativos simultaneamente, os preços podem cair de forma abrupta, levando perdas financeiras e, a depender do grau de endividamento envolvido, dificuldades para empresas e instituições financeiras não relacionadas.
No caso da IA, as companhias afetadas são tanto as desenvolvedoras de modelos inteligentes quanto as fabricantes de semicondutores e as provedoras de computação em nuvem, responsáveis por oferecer a infraestrutura necessária para processar grandes volumes de dados. Há também empresas ligadas à geração e à distribuição de energia, à construção de data centers e à produção de equipamentos de refrigeração.
Isso significa que a aposta financeira não se limita a empresas que desenvolvem ferramentas como o ChatGPT. Ela também envolve as companhias que fabricam os processadores usados para treinar modelos, os fornecedores de servidores e as empresas que precisam ampliar a capacidade de geração elétrica para manter os centros de processamento em funcionamento.
Os gastos globais com inteligência artificial devem alcançar US$ 2,7 trilhões em 2026, um crescimento de 49,5% em relação ao ano anterior, de acordo com uma projeção divulgada em setembro pela consultoria Gartner. O cálculo inclui investimentos em infraestrutura, semicondutores, software, serviços e outras tecnologias relacionadas à IA.
Entre as maiores investidoras estão as chamadas big techs, como Microsoft, Alphabet, controladora do Google, Amazon, Meta e Oracle, além da Nvidia, que fornece parte importante dos processadores utilizados nos sistemas. A principal aposta está na inteligência artificial generativa, capaz de produzir textos, imagens, vídeos, códigos e outros conteúdos a partir de comandos dos usuários.
Cerca de 87,5% dos recursos investidos por fundos de capital de risco (venture capital) nos Estados Unidos no primeiro semestre de 2026 foram destinados a grandes operações de financiamento de empresas de IA, segundo dados da PitchBook divulgados em agosto.
O rápido e massivo investimento em tecnologia preocupa quando os lucros demoram a chegar ou ficam abaixo das expectativas. Em 2025, Sam Altman, presidente-executivo da OpenAI, responsável pelo ChatGPT, chamou a atenção da comunidade internacional ao afirmar que reconhecia a existência de uma possível bolha da IA no mercado financeiro.
Naquele mesmo ano, o fundador da Bridgewater Associates, uma das maiores gestoras de fundos de hedge do mundo, Ray Dalio, disse que via nos investimentos atuais em IA um fenômeno semelhante ao da chamada “bolha da internet”.
A comparação remete à crise das empresas de internet, conhecida como bolha das pontocom, que se desenvolveu durante a década de 1990 e começou a desmoronar em 2000. Naquele período, a expansão da internet estimulou a criação de centenas de empresas de tecnologia, muitas das quais receberam grandes aportes financeiros e alcançaram avaliações bilionárias antes de demonstrar capacidade de gerar lucros consistentes.
Algumas companhias chegaram a registrar altas expressivas em suas ações logo no primeiro dia de negociação na bolsa, alimentadas pela expectativa de que a internet transformaria a economia. Entretanto, muitos desses negócios não conseguiram construir modelos sustentáveis de receita e dependiam de novos investimentos para continuar operando.
Entre 1999 e 2000, o Federal Reserve (Fed), banco central dos Estados Unidos, decidiu elevar de maneira sucessiva as taxas de juros da economia norte-americana, a fim de encarecer o crédito e evitar novos investimentos. Em março de 2000, o índice tecnológico Nasdaq atingiu o pico antes de iniciar uma forte queda. O indicador perdeu aproximadamente 78% de seu valor entre março de 2000 e outubro de 2002.
A desvalorização eliminou trilhões de dólares em valor de mercado, provocou a falência de centenas de empresas e reduziu a disposição dos investidores para financiar novos negócios de tecnologia.
A incerteza política que acompanha a IA hoje
A queda das ações ligadas à IA ocorrida nesta quinta-feira (5) reflete as dúvidas sobre os retornos dos investimentos em inteligência artificial e os novos riscos políticos nos Estados Unidos, que realizaram eleições de meio de mandato na última terça-feira (3).
A expectativa de maior fiscalização sobre os impactos da IA, incluindo os custos associados à construção de novos data centers e ao consumo de energia, aumentou as incertezas sobre o ritmo de expansão do setor. Investidores passaram a considerar a possibilidade de atrasos, restrições ou mudanças nas condições para a implantação de novos projetos.
Os data centers são instalações que concentram servidores, sistemas de armazenamento e equipamentos de rede responsáveis por processar e distribuir informações. Os modelos de IA generativa exigem grande capacidade computacional, e o treinamento e funcionamento dos sistemas podem consumir quantidades altíssimas de eletricidade.
A expansão dessas estruturas também exige sistemas de refrigeração para evitar o superaquecimento dos equipamentos, além de conexões de alta capacidade e fornecimento elétrico contínuo. Em determinadas regiões, a demanda adicional pode pressionar as redes de energia e ampliar a disputa por recursos entre empresas e consumidores.
Menos construções de data centers afetariam também o mercado de semicondutores, os serviços de computação em nuvem, os fornecedores de servidores e os fabricantes de sistemas de refrigeração, bem como empresas de energia e investidores que financiam os ativos do setor.
Parte dos riscos pode ser explicado pelo crescimento excessivo da Nvidia, fabricante de tecnologias que se tornou, em julho de 2025, a primeira empresa a alcançar US$ 4 trilhões em valor de mercado e a representar uma parcela expressiva do valor total das bolsas americanas. Oscilações nas ações da companhia têm impacto significativo sobre indicadores como o S&P 500, que reúne 500 empresas negociadas na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e na Nasdaq.
Isso significa que, quando as ações da Nvidia sobem ou caem de maneira expressiva, o movimento pode influenciar o desempenho dos principais índices americanos. Com a queda de 9,3% registrada nesta quinta-feira (5), a companhia sofreu uma desvalorização significativa, e os investidores reavaliaram as perspectivas de crescimento do setor.
A AMD, uma das principais concorrentes da Nvidia no mercado de processadores para IA, recuou 17,3% no mesmo pregão.
Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Oracle também têm ampliado seus investimentos em infraestrutura para atender à demanda por serviços de IA e computação em nuvem. De acordo com análise da Reuters, os investimentos previstos pelas cinco companhias, em conjunto, podem superar a geração de caixa livre até 2027, o que geraria a necessidade de recorrer a empréstimos, emitir títulos de dívida ou outras formas de financiamento.
O fluxo de caixa livre corresponde aos recursos que permanecem disponíveis depois que uma empresa cobre suas despesas operacionais e seus investimentos em capital. O indicador é importante porque mostra quanto dinheiro pode ser utilizado para pagar dívidas, distribuir dividendos ou financiar novos projetos sem recorrer a recursos externos.
O alerta do FMI sobre os riscos financeiros
O Fundo Monetário Internacional (FMI) aponta a possibilidade de uma correção dos ativos ligados à IA como um dos riscos para a estabilidade financeira global.
No Relatório de Estabilidade Financeira Global, de outubro de 2026, a organização alertou que expectativas excessivamente otimistas sobre os investimentos e os lucros futuros da inteligência artificial podem provocar uma queda acentuada nos preços das ações. O documento também destaca que os riscos podem ser ampliados pela concentração de investimentos e pelo crescimento da alavancagem financeira, isto é, o uso de recursos emprestados para ampliar investimentos.
Um exemplo é o financiamento de um data center por meio de empréstimos: a empresa assume compromissos financeiros para construir a instalação e espera pagar a dívida com as receitas obtidas ao alugar sua capacidade computacional. Se a demanda ficar abaixo do previsto, a receita poderá não ser suficiente para cobrir os custos operacionais e as parcelas do financiamento.
Quando a retração dos investimentos ocorre de maneira abrupta, devido à quebra das expectativas dos investidores, as consequências podem ir além da perda de dinheiro por parte dos acionistas. Os efeitos podem alcançar bancos, fundos de investimento e outros intermediários financeiros que concederam empréstimos ou financiaram projetos relacionados à IA, além de atingir setores que não estão diretamente ligados à tecnologia.
O diagnóstico do FMI não prevê, no entanto, um colapso iminente da bolha da IA, porque o Fundo considera os mercados financeiros atuais ‘resilientes’, apoiados pelo crescimento econômico e pelos resultados positivos de grandes empresas. Além disso, diferentemente de muitas companhias que participaram da bolha das pontocom, as principais gigantes de tecnologia atuais já partem de negócios estabelecidos, com receitas expressivas e capacidade de gerar caixa para financiar parte de seus investimentos.
A diferença reduz alguns dos riscos de uma onda generalizada de falências, mas não elimina a possibilidade de perdas expressivas no mercado acionário.
O FMI também chama a atenção para o desempenho dos ativos financeiros em momentos de instabilidade geopolítica, aumento das taxas de juros e deterioração das condições de crédito. Quando diferentes riscos se acumulam, uma correção inicialmente concentrada no setor de tecnologia pode produzir efeitos mais amplos sobre os mercados.
A sustentabilidade do atual ciclo de investimentos vai depender da capacidade de converter os gastos com infraestrutura em ganhos financeiros duradouros.
Os principais recursos necessários para sustentar a expansão são, hoje, a energia, a infraestrutura computacional e a produção acelerada de equipamentos baseados em minerais e matérias-primas estratégicas. A construção de data centers, por exemplo, exige chips especializados, redes de transmissão de dados, sistemas de refrigeração e fornecimento estável de eletricidade.
A fabricação de semicondutores avançados, por sua vez, depende de cadeias globais de fornecimento que envolvem equipamentos de alta precisão, materiais específicos e processos industriais complexos.
